Strategie inwestycyjne i analiza wskaźnikowa - 2 - Ogólna charakterystyka analizy fundamentalnej 3
Wartość wewnętrzna akcji będzie równa jej wartości księgowej wtedy i tylko wtedy, gdy stopa zwrotu z kapitału będzie równa stopie dyskontowej, interpretowanej jako rynkowa stopa zwrotu właściwa dla dochodów z akcji. Natomiast wartość wewnętrzna akcji spółek osiągających ponadprzeciętny zwrot z nowych inwestycji będzie wyższa od ich wartości księgowej.
Wartość wewnętrzna akcji będzie równa jej wartości księgowej wtedy i tylko wtedy, gdy stopa zwrotu z kapitału będzie równa stopie dyskontowej, interpretowanej jako rynkowa stopa zwrotu właściwa dla dochodów z akcji (stopa zwrotu wymagana przez rynek). Natomiast wartość wewnętrzna akcji spółek osiągających ponadprzeciętny zwrot z nowych inwestycji będzie wyższa od ich wartości księgowej. Naturalnie powyżej opisany model jest bardzo uproszczony. W rzeczywistości przyszły zysk oraz poziom kapitału spółki są nieznane, a dodatkowo wycenę akcji utrudnia fakt, iż emitent nie jest zobowiązany do wypłaty dywidendy. W przypadku, gdy stopa zwrotu z kapitału, wartość kapitału spółki oraz stopa dyskontowa nie są stałymi, strumień przychodów akcjonariusza jest trudny do prognozowania i praktycznie niemożliwy do precyzyjnego oszacowania. Wartość wewnętrzna jednakże nie musi być obliczona dokładnie, ponieważ zawsze jest ona odnoszona do bieżącej ceny rynkowej. Rolą inwestora jest nie tyle dokładne ustalenie wartości wewnętrznej, a jedynie stwierdzenie, czy jest ona różna od wartości rynkowej. Ze względu na niepewność co do faktycznej wartości wewnętrznej, poszukuje się akcji, których cena rynkowa jest wyraźnie niższa od wyceny dokonanej przez analityka. Naturalnie poszczególni inwestorzy mogą oczekiwać różnych wielkości przyszłych przepływów pieniężnych i w konsekwencji różnie szacować wartość wewnętrzną danej akcji.
King James we własnej osobie. On umie inwestować!