Strategie inwestycyjne i analiza wskaźnikowa - 2 - Ogólna charakterystyka analizy fundamentalnej 2
Inwestor stosując analizę fundamentalną wyszukuje akcje, których cena rynkowa jest niższa od ich teoretycznej wyceny, nazywanej zwykle „wartością wewnętrzną” (ang. intrinsic value). Koncepcja wartości wewnętrznej jest koncepcją centralną dla analizy fundamentalnej i tzw. „inwestowania w wartość” (ang. value investing).
Inwestor stosując analizę fundamentalną wyszukuje akcje, których cena rynkowa jest niższa od ich teoretycznej wyceny, nazywanej zwykle „wartością wewnętrzną” (ang. intrinsic value). Koncepcja wartości wewnętrznej jest koncepcją centralną dla analizy fundamentalnej i tzw. „inwestowania w wartość” (ang. value investing). Zgodnie ze słowami R. F. Weissa z 1930 r., wartość wewnętrzną akcji można zdefiniować jako „sumę wszystkich przyszłych płatności, zdyskontowanych według aktualnej stopy procentowej w celu otrzymania ich wartości obecnej.” Rok później S. E. Guild opublikował serię tablic umożliwiających oszacowanie wartości wewnętrznej akcji na podstawie dynamiki poziomu zysków spółki w analizowanym okresie, stosunku dywidendy do zysku dla danej akcji, stosunku rynkowej ceny spółki do jej zysku oraz wymaganej przez inwestora stopy zwrotu. Jedną z najwcześniejszych obszernych pozycji książkowych na temat długoterminowego inwestowania w papiery wartościowe według kryterium ich wartości wewnętrznej była publikacja B. Grahama z 1934 r. zatytułowana Security analysis. Autor postulował, by inwestor poszukiwał akcji, które można kupić poniżej poziomu cenowego uzasadnionego na podstawie „uważnej analizy istotnych faktów”. Graham pisał, że wartość wewnętrzna akcji to wartość wynikająca z aktywów, przychodów, dywidend i perspektyw spółki – w przeciwieństwie do wartości rynkowej, na którą wpływa psychologia uczestników rynku oraz „sztuczna manipulacja”. Czynniki kształtujące wartość wewnętrzną spółki Graham określił mianem „potencjału dochodowego” (ang. earning power). Prostym modelem wyceny akcji, który może posłużyć do przybliżenia koncepcji wartości wewnętrznej, jest model zakładający, że badana spółka będzie działać nieskończenie długo, wypłacając regularnie stałą dywidendę w wysokości 100% zysku przy niezmiennym poziomie zysku oraz kapitału. Przy takich założeniach, ze względu na znajomość przyszłych strumieni pieniężnych w postaci dywidend, możliwe jest ich zdyskontowanie i otrzymanie dokładnej wartości wewnętrznej akcji.
King James we własnej osobie. On umie inwestować!